探究加密货币借贷与证券回购市场异同

时间:2021-07-08 12:26来源:www.mrsjz.com作者:未知点击:

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2018年以来,金融化渐渐成为市场进步的主流趋势,市场中出现了很多革新的金融商品和服务。事实上,这部分商品和服务都可以在传统金融市场中找到相应的原型,其中最引人注目的应该是抵押借贷。这项业务兴起于2018年,在短短一年的时间里贷款发起量增长到80亿美金。本文就将详细介绍数字货币借贷服务,与它所对应的传统金融业务——回购市场。大家将剖析这两个市场的基础结构,要紧的相似点和差异点,与发生过的狂跌事件。

2018 2019 Growth LoansOriginated(value) $1B $8B 700% CollateralDeposited $1.5B $13.5B 800% ActiveDebt $273MM $1,568MM 474% ActiveCollateral $690MM $2,919MM 323% InterestGenerated $9.8MM $64MM 541%

数字货币需要持续关注传统金融市场,其中的经验教训可以为加密金融生态系统的进步提供巨大价值。毕竟,在其悠久的历史中,传统金融已经经历过多次相同的问题。

回购买卖刚开始在1915年被银行用来在不缴税的状况下向美联储借款。从1970年代开始,回购市场被更多地用作短期资金/资金投入途径,并且伴随美国债务的增加,计算机化的进步,与利率的波动,其市场继续增长。伴随回购市场规模的扩大,其发挥的重要经济功能已成为金融市场整体流动中不可替代的一部分:

2020年3月12日可能是数字货币范围发生过的最大的去杠杆事件。尽管很多人指出是传统金融市场下跌致使的数字货币的忽然抛售,但这样紧急的下跌非常大程度上归因于衍生品交易网站的很多清算。伴随抵押品价格狂跌,衍生品平台在价格下跌中的清算致使了更多的贷款清算。

过去的狂跌危机总是是由单一的下跌事件引发的一系列很多抛售。而新型加密金融生态系统中,因为不同商品和服务之间相互关联,增加了引发系统性风险的可能性。由单个事件引起的价格降低可能会成倍地恶化,由于它会触发多个不同途径的大规模抛售。

2018、2019年抵押借贷总规模

2.利息会在买卖期间增加;3.只有高水平的资产才能作为抵押物;4.假如发生借款人违约,放贷人有权清算抵押品,从而最大程度地减少了放贷人的风险。

3.支持现金市场流动性

1.提供低风险的现金资金投入选择

回购市场是一个进行短期资金融通买卖的市场,借款人在该市场中供应低风险证券,并承诺将来会回购相同的证券。还有一种逆回购,指的是资金融出方将资金融给资金融入方,收取有价证券作为质押,并在将来收回本息,并解除有价证券质押的买卖行为。

4.风险对冲

2017-2020间美联储介入回购市场行为

数字货币抵押贷款的基本结构与回购市场类似,借款方将加密货币以打折价抵押给贷方,并在将来赎回。刚开始的借贷需要来自的大额持有者,他们不想供应其持有些BTC,但有现金流的需要。数字货币的总贷款量中约有80%源于中心化借贷方,其余20%来自Defi借贷平台。数字货币的借贷市场与回购市场的主要在抵押物、抵押率和技术安全性上有明显差别。而借贷对于数字货币市场的经济功能,与回购市场基本类似:低风险的资金投入选择,获得现金流,套利买卖。

1.贷方以略低于市场价值的价格购买证券;

对于数字货币借贷市场面临的问题,没容易的解决方法,但可以确定的是,市场的持续增长至关要紧。梅特卡夫定律被用来评估BTC的基本价值,它指出互联网的价值与用户数目的平方成正比。换句话说,互联网的价值伴随用户数目的增长而增长。在过去的两年中,金融化对于进步加密互联网至关要紧,并且在将来仍将是至关要紧的部分。任何试图缩减金融化的尝试都可能致使互联网价值的破坏。

除去上面列出的五个功能外,回购市场也是美联储和其他中央银行推行货币政策变化的直接途径,它控制了经济中的短期利率和基础货币的提供。

美联储分别于2019年和2020年介入回购市场,并有效地保护了资金投入于“低风险”回购市场的现金贷方免受任何重大损失。然而,3月12日的数字货币的危机摧毁了去中心化的金融协议的贷方,即便这部分贷方本来是想资金投入风险相对较低的固定收益商品。

显然,回购市场为整个金融体系提供了至关要紧的价值。但,这是以牺牲整个金融系统的稳定性为代价的,这比较容易遭到短期债务不稳定的影响。2008年金融危机就是这种确切风险的例证,当时市场的主要问题是抵押品的水平,而目前的主要问题是对现金的需要远远超越供给。2019年9月17日,回购市场的流动性冻结时,市场验证了这个问题。盘中隔夜回购利率在几个小时内升至10%以上,但仍然没现金持有人想放贷。美联储不久后宣布,他们将提供每天750亿USD的短期资金支持回购市场,并在较长时期内每周两次提供350亿USD的额外支持。

回购买卖有以下四个特征:

通过比较发现,这两个系统都存在固有缺点,并且容易遭到系统性风险的影响。现实状况是,假如任何系统中的杠杆过高,则资产价格就大概崩溃。但,传统金融市场与加密市场有什么区别在于,中央银行是其最后的支持者,他们会在必要的时候介入市场,以预防所有资产大规模崩溃,而数字货币没相应的支持。

5.用流动性资产获得现金流

2.抵押品转换

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